Investice 2024: Vítězové a poražení, klíčové trendy

Kdo má za sebou růstový rok, kdo ztrácel a co nás může čekat letos? Jaké faktory budou hýbat světovými trhy, a jak by investoři měli reagovat na proměnlivé podmínky? Analýzu vypracoval Kryštof Míšek z Argos Capital.

Rok 2024 byl plný překvapení, od výrazných růstů v technologických sektorech až po bouřlivé výkyvy na komoditních trzích. Výhled na rok 2025 přitom slibuje neméně dramatické změny, zejména ve Spojených státech, kde fiskální a měnová politika bude opět hnacím motorem.

Akcie: Růst na technologické vlně, ale s otazníky pro další vývoj

Americké akcie v roce 2024 pokračovaly v silném růstu, přičemž klíčový index S&P 500 zaznamenal zhodnocení o více než 26 %. To výrazně překonalo dlouhodobý historický průměr 10,8 %. Největší zásluhu na tomto výsledku měl technologický sektor, vedený tzv. „Magnificent 7“ – skupinou technologických gigantů, kteří těžili z boomu umělé inteligence (AI). Tento fenomén přitahoval obrovské množství investičního kapitálu, a to i navzdory vysokým restriktivním úrokovým sazbám v USA. Investoři doufají, že AI přinese tzv. pozitivní nabídkový šok, který by mohl zvýšit produktivitu a podpořit dlouhodobý růst americké ekonomiky.

Broadcom jako NVIDIA?

Mezi konkrétní vítěze patří akcie společnosti Broadcom, která spolupracuje se společnostmi, jako je Google, na vývoji čipů s umělou inteligencí. Díky tomu akcie vzrostly od začátku roku o 113 % a jen za poslední měsíc se zvýšily o 44 % poté, co generální ředitel Hock Tan prohlásil, že umělá inteligence může pro společnost jen v roce 2027 představovat příležitost v hodnotě 60 až 90 miliard dolarů.

Očekává se, že společnost Nvidia bude i v roce 2025 pohánět většinu odvětví umělé inteligence. Akcie tohoto giganta za rok přidaly až 184 %. Podobné růsty jsme zažili např. v „dot – com“ bublině v roce 2000, korekce tedy může být i poměrně blízko. Propadákem je naopak společnost Intel, restrukturalizace zatím nepomohla, akcie ztratily až 60 % od začátku roku.

Očekávání pro rok 2025 jsou však o poznání skromnější. Akcie pravděpodobně nenaváží na tak silné zisky jako v předchozím roce. Některé investiční banky, například J.P. Morgan, předpokládají, že růst S&P 500 by mohl dosáhnout pouze 7 %. Důvodem je zejména postupné propisování vyšších sazeb do úvěrů pro firmy (ty podle řady odborníků stále těží ze sazeb po pandemii COVID 19), možné obchodní války za Trumpova vládnutí, problémy s vysokými deficity nebo nejistota spojená s vysokou jádrovou inflací a potenciálně vyššími sazbami Fedu.

Komodity: Rok plný vítězů

Rok 2024 přinesl výrazné zisky i na komoditních trzích. Vedle drahých kovů, jako je zlato a stříbro, si letos připsaly mimořádné zisky i zemědělské komodity, například kakao a káva.

Kakao meziročně posílilo o více než 160 %, což je důsledek slabé sklizně v klíčových pěstitelských oblastech západní Afriky. Obchodníci se obávají, že suché počasí by mohlo vést ke čtvrtému nedostatku ve sklizních v řadě. Káva zpevnila o přibližně 80 %, zejména kvůli nepříznivým povětrnostním podmínkám v Latinské Americe a rostoucí globální poptávce. Napětí na trhu se ještě zvýšilo poté, co hlavní obchodník s kávou Volcafe snížil svou prognózu brazilské produkce arabiky a již pátý rok po sobě předpokládá deficit 8,5 milionu pytlů. Zlato, které letos zaznamenalo svůj nejlepší rok od roku 2010 s růstem o 30 %, těžilo z kombinace nákupů centrálních bank, geopolitického napětí a uvolňování měnové politiky. Stříbro následovalo podobný trend (zhodnocení okolo 28 %), přičemž jeho cena posílila díky nadějím na oživení průmyslové poptávky v Číně. Tato země by mohla zejména možnými fiskálními stimuly v roce 2025 dále zvýšit poptávku po řadě komodit. Objem možných fiskálních „balíčků“ má dosáhnout více než 4 % HDP tamní ekonomiky.

Výhled na rok 2025: Fed, deregulace a geopolitická rizika

Rok 2025 bude pravděpodobně ovlivněn řadou protichůdných faktorů. Na jedné straně se očekává, že americká centrální banka (Fed) by mohla pokračovat ve snižování úrokových sazeb o dalších 50 bps, pokud se inflace bude dál držet poblíž cíle centrální banky na úrovni 2 %. Výraznější uvolnění měnové politiky by pak mohlo podpořit poptávku po rizikových aktivech. V případě zrychlení inflace, zejména její jádrové složky, může dojít k růstu sazeb zpět k 5 %.

Další důležitý faktor představují politické změny v USA, kde administrativa prezidenta Trumpa plánuje rozsáhlé deregulace v řadě odvětví, což by mohlo podpořit podnikání a růst ekonomiky. Tyto kroky však vyvolávají obavy z potenciálních dlouhodobých dopadů, zejména v oblasti životního prostředí a možných budoucích krizí. Očekává se např. uvolnění restrikcí na těžbu ropy, plynu v USA. A to s potenciálem dokonce zahltit trh s energiemi.

Zároveň se svět potýká s rostoucím počtem lokálních konfliktů a geopolitických rizik, která mohou ovlivnit globální ekonomiku. Pod vládou Donalda Trumpa se USA budou více zaměřovat na izolacionistickou politiku, což může vést k eskalaci napětí v obchodních vztazích. Tyto konflikty mohou způsobovat nabídkové šoky v ekonomice a škodit akciovým trhům, hodně se také čeká od vztahu D. Trumpa k vojenskému svazku NATO. Případný růst výdajů na obrannou politiku by byl další podporou pro akcie zbrojařů. Prezident prý požaduje výdaje až ve výši 5 % v poměru k HDP.

Co může investory hodně překvapit?

Jedním z klíčových trendů, na který by investoři měli dávat pozor, je dopad klimatických změn na globální trhy. Extrémní výkyvy počasí již ovlivnily produkci řady zemědělských komodit a tento trend bude pravděpodobně pokračovat. V kombinaci s geopolitickou nestabilitou mohou komodity zůstat atraktivní alternativou k relativně drahým akciím.

Rok 2025 tedy slibuje zajímavé příležitosti i výzvy. Investoři by měli být připraveni na větší volatilitu a zaměřit se na diverzifikaci portfolia, aby mohli těžit z příležitostí, které přinesou měnící se globální podmínky. Ať už půjde o komodity, akcie nebo dluhopisy, klíčem k úspěchu bude schopnost přizpůsobit se rychle se měnícímu prostředí. Prakticky každá Trumpova politika bude určitě plná rychlých změn názorů s velkým dopadem na globální finanční trhy.

Zdroj: Kryštof Míšek, hlavní ekonom Argos Capital

Úspěšně absolvoval dvě ekonomické školy a nabral bohaté zkušenosti v předních společnostech a institucích jak v České republice, tak v zahraničí. Jeho specializací je převážně měnový trh, komodity a energetika – oblasti, ve kterých má rovněž v minulosti publikované odborné články v řadě významných odborných médií.